当足球遇上资本市场：俱乐部股票待价而沽，球迷股民如何抉择？

“一日为球迷，终生为球迷”，对于很多伴随足球成长起来的人来说，足球并没有改变，依然和10年、20年甚至30年前一样。

但正如尤文图斯主席所说，足球早已今非昔比，在资本的追逐下，它飞速前进，已经成为一个每年创造数十亿欧元收入的庞大产业。

世界上大多数足球俱乐部都由家族企业控制，但也有一些进入资本市场，在世界各地的证券交易所上市。每个交易日，你最喜欢的俱乐部的股票就像货架上的商品一样等待出售。

德勤评出的2012/2013赛季“全球20大足球俱乐部”中，英国的曼联队，意大利的尤文图斯队和罗马队，德国的多特蒙德队等4家为上市公司。

德勤根据 2012/2013 赛季收入排名世界前 20 大足球俱乐部

虽然各个俱乐部的收入重点有所不同，但一般都包括三部分：赞助收入、联赛主办方提供的转播权收入、比赛门票收入。

（需要说明的是，由于欧洲足球联赛赛季一般于8月开始，至次年5月结束足球俱乐部有哪些，因此各大足球俱乐部的财政年度均是从7月1日至次年6月30日计算，下文不再单独注明。）

“红魔”$曼联(MANU)$

曼联是一支历史悠久的英格兰足球队，1878年成立时名为牛顿·希思（&YR），1902年重组改名为“曼联”（ ）。曼联曾夺得20次英格兰足球超级联赛冠军、11次英格兰足总杯冠军、4次英格兰联赛杯冠军足球俱乐部有哪些，不仅是英格兰足球史上最成功的俱乐部之一，也是欧洲乃至世界最具影响力的球队之一。今年7月，曼联与曼联签订了一份价值7.5亿英镑的10年赞助合同后，曼联超越皇家马德里，成为全球最有价值的足球俱乐部。

2014财年，曼联营收为4.33亿英镑，其中商业收入1.89亿英镑，包括赞助收入、体育装备及周边产品分销及授权收入、新媒体及移动应用收入，占总收入的43.7%，比上年增加1.7个百分点。赞助商是曼联商业收入最主要来源，2014财年，曼联赞助收入1.36亿英镑，约占商业收入的72%。2014/2015赛季将取代怡安成为曼联队服赞助商，这份为期8年的赞助协议将给曼联带来1.2亿英镑的收入。

曼联的主场老特拉福德球场是世界上最具标志性的球场之一，可容纳75635人，17年来平均上座率高达99%，是俱乐部稳定的收入来源，也是曼联最重要的无形资产。

2011/2012、2012/2013和2013/2014赛季，曼联分别在老特拉福德踢了25场、28场和28场比赛，收入分别为9800万英镑、1.09亿英镑和1.08亿英镑。

俱乐部的收入来源还包括英超联赛等组织分配的转播权收入。同时，曼联拥有自己的全球电视频道MUTV，在全球54个国家播放曼联的节目。2014财年，转播权收入为1.36亿英镑，同比增长34.7%。

足球俱乐部最大的运营成本莫过于球队的人员成本，2014财年这笔成本为2.15亿英镑，占总收入的49.7%。曼联该财年的营业利润为6791.5万英镑，同比增长9.52%。

大概没有一个曼联球迷喜欢格雷泽家族。2005年，美国人通过杠杆收购入主曼联，让俱乐部背上了沉重的债务。截至2014年6月30日，曼联总债务为7.17亿英镑，其中非流动负债为4.15亿英镑。2013财年，曼联仅利息支出就高达7208万英镑，而2014财年，这一数字下降至2740万英镑。

年轻时的弗格森（左一）与曼联球员

2012年7月，曼联成为第一家在纽交所上市的足球俱乐部。弗格森退休后，莫耶斯执教下的曼联始终没能取得理想成绩，只能在英超积分榜中游徘徊，其股价也一度下跌近20%。2014年4月21日曼联宣布解雇莫耶斯后，第二天股价上涨近6%。当荷兰人范加尔宣布入主曼联后，曼联股价一度飙升至19.35美元的历史最高水平。不过，球队近期的糟糕表现，拖累股价跌至目前的15美元左右。

“斑马队”尤文图斯（JUVE.MI）

巴乔，意大利的“忧郁王子”

蓝眼睛、表情忧郁的巴乔、齐达内、布冯、因扎吉、皮波……近20年来，几乎所有引领意大利足球潮流的球员都和尤文图斯有过渊源，可以说尤文图斯就是意大利足球的缩影。“斑马军团”尤文图斯在全球拥有2.5亿球迷，他们自称“”，每场比赛都会成群结队地戴着黑白相间的围巾。

2012/2013赛季，意甲所有球队总收入增加9700万欧元，其中四分之三由尤文图斯贡献。同期，尤文图斯在德勤“全球20大足球俱乐部”排行榜上位列第九位。

2014财年，尤文图斯营收3.16亿欧元，四年实现年均复合增长率22%。其中，转播权收入是俱乐部最大的收入来源，占总收入的47.8%，广告赞助占19.1%。

为了增加比赛收入，俱乐部于2009年在意大利都灵市建造了尤文图斯体育场（），可容纳4.1万名观众，2014财年比赛收入占收入的比例从2011财年的6.7%上升至11.5%。

此外与很多其他球队一样，尤文图斯也走青训、低成本创收的道路，并于2012年9月成立了用于培养年轻球员的J训练中心。2014财年，尤文图斯10.6%的收入来自于球员交易。

尽管是意大利排名第一的俱乐部，尤文图斯却连续多年处于亏损状态。2014财年，尤文图斯首次实现营业利润转正，净亏损收窄至500万欧元。2014财年，尤文图斯总成本增加至2.47亿欧元，其中球队人员成本是最大支出，占比68.1%。2014财年，俱乐部总净债务增加至2.06亿欧元。

尤文图斯在意大利证券交易所（Borsa）上市，虽然是上市俱乐部，但60%的股份掌握在一个意大利家族手中。100多年前，他创立了汽车品牌“菲亚特”，如今，他的曾孙是尤文图斯的董事长。菲亚特也成为球队的赞助商足球俱乐部有哪些，占据着球队队服中央的金色位置。

“红狼” 罗马队 (ASR.MI)

如果说巴乔是人间忧郁的王子，那么托蒂永远是罗马的骄傲。10月1日，欧冠联赛罗马与曼城的焦点战中，托蒂打进关键一球，使他成为欧冠赛场上最年长的进球者。

托蒂自1990年加盟罗马青年队以来，已经跟随自己最喜爱的俱乐部度过了25年。即使在最困难的财政时期，时任俱乐部主席森西也表示“无论多少钱都不会卖掉托蒂”。

如今，俱乐部的掌门人森西家族已经成为美国集团，但“罗马王子”依然坚守着它。

罗马新东家非常重视商业收入在俱乐部成长中的作用，并与耐克达成了为期10年的合作伙伴关系。耐克将从2014-15赛季起成为俱乐部官方球衣及装备赞助商。2014财年，商业收入仅占俱乐部总收入的12.1%，远低于其他大型俱乐部。

2014财年罗马足球俱乐部各部门收入份额

2014财年，罗马收入同比增长3%至1.29亿欧元，其中比赛收入2330万欧元，转播收入6860万欧元，包括赞助在内的商业收入1550万欧元。集团正计划新建一座可容纳52500人的新球场，将于2016/2017赛季投入使用。在罗马主场的老球场都灵奥林匹克球场（ ），上座率仅为50%左右。

与此同时，营业成本由1.38亿欧元飙升至1.58亿欧元，其中人员成本由0.94亿欧元增至1.08亿欧元。在截至2014年6月30日的2014财年，罗马亏损3860万欧元，较上年同期减少139万欧元，但债务却大幅增加8300万欧元至1.32亿欧元。

罗马也是意大利证券交易所的上市公司。该俱乐部过去五年的股价表现如下：

多特蒙德（XETRA：BVB）

多特蒙德足球俱乐部（BVB）于1909年在多特蒙德北部博尔西格广场的一家小旅馆里成立。因此，在球迷眼中，BVB还有另一层含义：“来自博尔西格广场的普鲁士人”。该队曾八次获得德国顶级联赛冠军、三次德国杯冠军和一次欧洲冠军联赛冠军。多特蒙德目前是德国排名第二的俱乐部，仅次于拜仁慕尼黑。

与其他德国球队一样，商业收入也是多特蒙德最大的收入来源，2012/2013赛季，这部分收入同比增长20%，达到1.09亿欧元，占俱乐部总收入的43%。

第二大收入来源是转播收入，占总收入的34%，2012/2013赛季这部分收入同比增长45%，达到8760万欧元。

2012/2013赛季，多特蒙德从联赛主办方获得了8760万欧元的转播权收入，占总收入的34%。

多特蒙德的主场是西格纳伊度纳公园球场，可容纳观众80552人。多特蒙德主场平均上座率79893人，是所有俱乐部中最高的，但在比赛日收入方面，它在所有俱乐部中仅排第八。2013财年，多特蒙德比赛日收入为5960万欧元，占总收入的23%。

2012/2013赛季，多特蒙德营收为2.56亿欧元，较上赛季增长30%。尽管如此，多特蒙德与拜仁慕尼黑之间营收差距高达41%，与英国、西班牙和意大利排名第二的俱乐部的差距分别为25%、7%和3%。

如何缩短与拜仁慕尼黑的收入差距也是多特蒙德目前面临的最大挑战，只有有足够的收入，他们才能留住尽可能多的优秀球员，增加球队的竞争力，而目前提升场均观众收入、增加商业赞助收入才是关键。

足球，一项原本纯粹的运动，与资本既相互促进又相互制约，大俱乐部为了保持竞争力，不得不花费巨资引进大牌球星，并背负沉重的债务；弱小俱乐部为了生存，卖掉优秀球员却削弱了球队的实力。

与其他生意不同，足球是一个充满不确定性和运气的行业。球员的转会、意外伤病、比赛的胜负都可能直接影响俱乐部的股价；而比赛的结果则会直接影响门票收入、转播收入，以及包括赞助在内的商业收入。在英国，甚至有投资者通过足球博彩市场获取信息来买卖股票。

过去三年，包括22支欧洲足球俱乐部的斯托克指数下跌了17.62%。即使是铁杆球迷在购买自己喜欢的俱乐部的股票之前也会三思而后行。

（截至发稿时，作者未持有上述股票任何仓位）

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